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La Ciencia de Invertir: Invierta No Especule

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Los inversionistas somos merecedores de un retorno.

  • Los inversionistas financiamos a empresarios que generan riqueza con su actividad.
  • Aportando capital (acciones) o prestando plata (bonos) nos hacemos merecedores de una parte de esa generación de riqueza.
  • Este gráfico muestra el crecimiento de USD 1 invertido en 1926 en distintas clases de activo. Dado que la rentabilidad depende del riesgo asumido, las clases de activos más riesgosas compensan con mayor retorno al inversionista: Acciones Small Cap han rentado 11.3% anualizado, Acciones Large Cap 10.0%, Bonos LT Government 5.5%, Bonos US T-Bills 3.3%.
  • El retorno del inversionista depende principalmente de la mezcla de clases de activos que conformen su cartera y del tiempo que estuvo invertido.

Existen 2 enfoques para enfrentar el proceso de inversiones:

1) El Juego de Suma Cero:

  • Postula que mediante estudios se puede identificar cuándo entrar/salir del mercado y qué empresas comprar/vender.
  • Sin embargo:
    • Todos los inversionistas componemos el mercado. Si alguno le gana al mercado, implica que otro tiene que perder respecto de este
    • Por lo tanto, intentar ganarle al mercado también me expone a perder
  • En este juego de suma cero, ¿no seré yo el que está equivocado?… Si compro una acción es porque alguien me la vendió.
  • Y todavía se debe descontar los gastos de implementación…

2) Basado en Equilibrios de Mercado:

  • Finanzas de Inversión nace como ciencia en 1952.
  • Los precios son justos (no perfectos): Reflejan la información disponible.
  • Los precios futuros dependen de las noticias futuras (por definición desconocidas).
  • Esto hace improbable ganar a expensas de los demás.
  • Es mejor enfocarse en capturar los retornos que entrega el mercado.
  • Es barato de implementar.
  • Se renta como el mercado.

¿Cómo les va a quienes intentan ganarle al mercado?

  • Con datos al cierre de 2019, el primer gráfico muestra que son muy pocos los administradores activos que logran sobrevivir y ganarle al mercado.
  • El segundo gráfico muestra que no hay persistencia entre los administradores exitosos: Los ganadores de un momento determinado no son los mismos en el período siguiente.

Capital Advisors se fundó hace 20 años con la filosofía de inversiones basada en Equilibrios de Mercado:

  • Una filosofía de inversiones no cambia de acuerdo con las condiciones del mercado.
  • A nuestros clientes les ha ido bien siguiéndola.
  • Reducir la ansiedad respecto de qué hacer en el corto plazo, permite enfocarse en las cosas realmente determinantes:
    • Identificar los riesgos que conllevan retorno esperado
    • Definir cuánto de cada uno de esos riesgos se está dispuesto a tomar
    • Diversificar en muchos emisores dentro de cada clase de activo
    • Implementar la cartera de manera eficiente en términos de costos e impuestos
    • Mantener el rumbo

Y tener claro que para obtener los retornos que entrega el mercadodebo aislarme del ruido distractivo de corto plazo.

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