Para muchas personas, los 25 años representan la mejor edad de la vida. Es la etapa en que toman las primeras decisiones importantes, en que empiezan a proyectar su futuro profesional y en la que aún pueden emprender una serie de proyectos personales. En Capital Advisors estamos en esa edad, pero a diferencia de un joven ansioso, este cuarto de siglo nos encuentra con la suficiente madurez para seguir reafirmando que la filosofía de inversión que hemos aplicado -sin modificaciones- desde 1999 sigue plenamente vigente.
Esa filosofía -que ha sido altamente beneficiosa para nuestros clientes- no es otra que reconocer que el mercado es el mejor mecanismo para definir los precios de los activos y que el retorno que uno obtenga dependerá del riesgo que se esté dispuesto a tomar. Por ello, para lograr una experiencia de inversiones satisfactoria también ayuda privilegiar la inversión pasiva, diversificar globalmente y a través de muchos emisores, mejorar los retornos de la renta variable incorporando dimensiones de retorno académicamente identificadas, mantener los costos bajos y ser disciplinados.
Eso último es muy relevante, especialmente cuando aparecen los “cantos de sirena” que cada cierto tiempo se dejan escuchar y que buscan seducir con acciones estrella, mercados con retornos espectaculares en el corto plazo y la habilidad sistemática que algunos afirman tener para encontrar oportunidades que nadie más puede ver y con las que supuestamente le pueden ganar al mercado. Si bien esto puede ocurrir una o dos veces, tal como lo hemos señalado en distintos artículos, no es sostenible en el largo plazo y no debiera ser la base para su estrategia de inversiones.
Tranquilidad y confianza
Pero vamos a la evidencia de los datos para reafirmar lo que hemos sostenido en todos estos años. Para ello, tomamos tres carteras referenciales con las que cubrimos todo el espectro de clientes con el que trabajamos (imagen 1): una de muy bajo riesgo (solo renta fija), otra de riesgo intermedio (45% renta variable, 45% renta fija, 5% inmobiliario y 5% private equity) y una tercera de riesgo alto (90% renta variable y 10% private equity). La premisa para las tres considera estar muy diversificados, comprar activos en todo el mundo, de muchos emisores distintos, implementar a bajo costo y estar siempre 100% invertidos.
Dos de los tres portafolios consideran un porcentaje pequeño de activos alternativos, los que junto con contribuir a aumentar la diversificación suelen registrar un retorno mayor que el que ofrecen los activos tradicionales debido al mayor riesgo e iliquidez que exhiben.
Se trata de tres carteras totalmente distintas, pero ninguna es mejor que la otra. Porque al fin y al cabo, la elección de una u otra dependerá del nivel de riesgo que a cada inversionista le permita dormir plácidamente en la noche. De hecho, al analizar el período que va entre enero de 1999 y diciembre de 2023 (nuestros 25 años de existencia) queda claro que los retornos de la carteras presentadas si bien son positivos (imagen 2), no son explosivos. Es más, en la cartera de renta fija el dinero se duplica cada 22 años, en promedio, plazo que baja a 11 y 8
años en las carteras de riesgo intermedio y alto, respectivamente. ¿Qué es lo destacable?: Que nuestros clientes nos testimonian que están tranquilos y que confían en la planificación que hemos estructurado para su cartera. Eso se debe principalmente a que han entendido la importancia de tener una filosofía de inversión previsible, que no cambie con los años.
En el caso de la cartera compuesta en un 100% de renta fija, el retorno anualizado fue de 3,2%, lo que implica que cada US$1 invertido se transformó en US$2,2 al final del período. Los contrastes del mejor y peor año se dieron en noviembre de 2000 (+12,8%) y en octubre de 2021 (-7,3%), respectivamente.
Para la segunda cartera, vemos que asumir un poco más de riesgo -sumando eso sí mayor diversificación-, implica un cambio importante en materia de retorno (+6,3%) anualizado. Lo anterior se expresa, por tanto, en una mayor acumulación de riqueza, por lo que cada dólar invertido en 1999 llegó a US$4,6 en diciembre de 2023.
Finalmente, para el portafolio más riesgoso -pero aún más diversificado que el anterior- la recompensa es más atractiva (+8,5%), por lo que US$1 dólar invertido se transformó en US$7,8 al término del período.
Tal como se aprecia en la imagen 3, las distintas crisis que afectaron a los mercados en el período no fueron un obstáculo para que las tres carteras generaran la riqueza descrita. ¿La clave? mantenerse siempre invertido y diversificado.
Los tiempos de crisis son una buena oportunidad para demostrar lo importante que es mantenerse firme en la misma filosofía. Se trata de períodos en que los inversionistas demuestran su “capacidad de apnea” 
– el tiempo que deben soportar viendo cómo caen sus inversiones- para no salirse del mercado. En la imagen 4, se aprecian las matrices de las tres carteras descritas: en el caso de la cartera de renta fija, el tiempo de apnea es de hasta 3 años si la inversión comenzó en 2021; para la de riesgo intermedio también es de hasta 3 años al comenzar a invertir en 2000 o 2008. Para la cartera de mayor riesgo, la apnea es de hasta 4 años considerando un inicio de inversión el año 2000 o 2008.
¿Cuál es la conclusión que podemos sacar a partir de estas tres carteras? Que en la medida que se sigue una filosofía de inversión que no va cambiando en el tiempo, que se diversifica y que nos mantenemos invertidos todo el tiempo, es posible aprovechar el retorno que entrega el mercado. En nuestro caso, es la filosofía que aplicamos sin cambios desde el primer día y sobre la que nuestros clientes nos dicen que es la razón por la que les ha ido bien. Puede ser que no los haga tener el mejor retorno del mercado en cualquier año en particular; pero claramente nunca obtendrán el peor y, probablemente, estarán entre los mejores para períodos de largo plazo como el que analizamos en este artículo.
Impacto positivo
Nuestra filosofía de inversión no ha cambiado en estos 25 años; lo predicábamos en 1999, lo seguimos haciendo hoy y probablemente haremos lo mismo en 25 años más. Nuestra historia ha sido esa; no es algo teórico, es práctico, con dinero de verdad y clientes de verdad.
Insistimos en que lo importante es tener una filosofía de inversión propia, cualquiera que sea, pero no una que vaya cambiando al ritmo de
las noticias.
Hemos visto el impacto positivo que nuestro enfoque entrega a las vidas de nuestros clientes y por eso el objetivo de Capital Advisors es ayudar a que vivan mejor; no solo en el futuro, sino que también hoy.
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